公司以光纤环产品起家，变成涵盖光纤环器件、特种光纤、胶粘剂和涂覆质地、光器件树立及此外业务的一共家当链体制，产品技术国内跨越，国际先辈。

　　2010年，公司前身长盈通光电技能有限公司创立，建树之初就将光纤环坚信为公司的中心产品，组修光纤环分娩线年起，建造研发部，定型并投产应用自决研发的光纤复绕机，象征着公司已完备研发光电建造的才气。

　　2012年起，先后开发和设置新型质料部、特种光纤与器件实验室和光器件奇迹部，胜利研制热固化胶、绕环设立、保偏光纤等产品，拓展光纤环财产链上卑劣，慢慢完全了“环-纤-胶-模块-创造”全套研发临蓐才华，动员主营业务从光纤环一枝独秀转变为全家当链百花齐放。同时历程兴办专业子公司的花样，持续整合公司资源，优化产品机关，保障主交易务共同良性希望。

　　2020 年，所有调动并树立长盈通光电技能股份有限公司。公司占有一系列占有自决学问产权的新型光纤及配套手艺，2022 年公司胜利在上交所科创板上市，成为国内光纤环“第一股”。

　　公司董 事长兼总裁皮亚斌老师直接持股比例为 19.47%，通过盈众投资间接持股比例 1.01%，合 计 20.48%，为公司实控人。

　　公司的员工持股平台为盈众投资、盈和同川，其中，盈和同川是子公司河北长盈通层面的员工持股平台，持股平台将公司转机与员工长处绑定，激劝员工生机和豪情。

　　公司占有海南长盈通、北京长盈通、长盈通计量和长盈鑫科技 4 家全资子 公司，1 家控股子公司长盈通热控和 1 家间接控股子公司河北长盈通，军民两线同时发力。

　　长盈通计量包袱光器件及特种光纤联系机电创造研发、临蓐和出卖以及供给计量检测供职； 长盈鑫科技肩负研发高分子材料研发、临蓐和发卖，紧要产品为胶粘剂和涂覆质地；长盈通热控仔肩新型相变质料及组件的研发、生产和发卖。

　　公司中心解决团队权力强劲，大多 具有行业关联布景，行业经历富庶，为公司长期端庄发扬奠定了坚定的基础。

　　公司紧要从事光纤陀螺仪中心器件光纤环及特种光纤合系产品研发、生产和发卖，眼前为国内光纤陀螺部件核心供给商。

　　1）惯性导航编制是历程测量物体的线加快度和角速度，并行使揣测机来继续估算活动物体位置、式样和速度的自立导航系统。

　　2）光纤陀螺仪主要用于军用惯性导航体例，大凡安装于兵法交战、战术导弹、军机、舰艇、装甲车、载具平台、航天器、火箭等装配。

　　3）光纤环由保偏光纤绕制而成，是敏感角疾率密码的传感器，为光纤陀螺仪的核心部件。

　　4）特种光纤常日是指在特定波长上运用，为了完成特种劳绩而支配创造的光纤，与老例的通信光纤相比区别性较大，具有特种材料、特种机合或特种功能应用。

　　公司创设之初从事光纤环器件的临蓐，经历多年的发达，已把握光纤环和特种光纤合联产品的中心技术，竣工光纤环财产链总共配套，为国内光纤陀螺仪部件核心提供商。

　　胶粘剂和涂覆质料板块的闭键产品是光纤环用胶粘剂，用于涂覆在光纤外层涂料轮廓、对环体进行固定，对光纤环性能有较大的陶染；光器件树立分为光纤环临盆、检测开发和特种光纤分娩、检测作战，公司在用于本人加工生产的同时，也将局限筑树对外贩卖，以称心客户的坐蓐考察用设立配套需要。

　　除军用惯性导航市场外，公司也在踊跃拓展工业激光器、海洋水听器、5G 通信、智能电网 等特种光纤利用墟市，进一步周备和实施交易产品线 月创造全资子公司 海南长盈通光电手艺有限公司，凝神于海洋监测、财富激光等非光纤陀螺商场。

　　公司全力于“5+1 聚焦笃志圆”的家当计谋，即以光纤环等特种光器件为核心，酿成包罗光器件闭连的特种光纤、新型质地、机电成立、光电体例和计量检测任职在内的“5+1 聚焦埋头圆”资产计谋组织，完成微财产链配套。

　　暂且公司占有多项中央本事和出现专利，种种产品闲居利用于军工、航空航天、智能电网和海洋监测等行业，筑牢军工根本盘的同时，前瞻构造民用鸿沟，促使中心本领资源在民品产业的成就改换和应用实践，军民业务双向赋能，鞭策企业多元化转机。

　　卑鄙军用惯性导航装置需要释放，拉动光纤环和特种光纤交易营收快疾伸长，公司步入开展疾车路。

　　公司中央产品为光纤陀螺仪用光纤环及其主要原质地特种光纤，沉要用于国防军事界限，受益卑劣军用惯性导航安装需求释放，2018-2021 年，公司生意收入从 1.39 亿元延长至 2.62 亿元，复合延长率为 23.5%，净利润从 0.22 亿元增进至 0.77 亿元，复合延长率为 51.8%。1）公司中央产品光纤陀螺仪用光纤环及其要紧原材料特种光纤，营收及毛利润占比拟高，2019-2021 时辰纤环及特种光纤的营收和毛利润关计占比均超 80%；

　　2）公司产品首要用于国防界线，2019-2021 年军品营收及利润占比均超 80%。随着下流必要释放，事迹有望继续快疾增长。

　　公司毛利率和净利率稳中有升，中央产品光纤环器件和特种光纤毛利率均维持在高位，时刻费用率小幅动摇，占据较强盈余才干。

　　公司总共毛利率在 2018-2021 年呈稳步上升趋势，主要系下游干戈须要放量带来的局限效应，且光纤环产品机关优化，高毛利产品占比提升，2021 公司毛利率为 60.95%，抵达连年来峰值，公司产品总共红利才略发扬优越。公司净利率秤谌在 2018-2021 年同样坚持了高涨趋势，2022 年由于疫情陶染产品交付和订单传导延长而出现动摇。良久来看随着疫情的好转和财富体制的收复，有望连续增进态势。

　　近年来公司时候费用率一概较为宁静，一方面公司加大了研发列入，研发费用率昭着飞腾；另一方面控费才干有所抬举，公司规划处分效能络续培植。

　　1）军改逐渐落地，建军谋略懂得，国防客户采购量填补，公司中心产品营业快快伸长，且军费在全班人日有望维护高增速，需求端前景宽大；

　　2）近年来周边场所趋于紧张，边境节制相持凸显制导战争实战价格，同时国内详尽制导兵戈资产链有望治理产能等制约成分，叠加疫情的恢复和订单有序传导，公司业绩有望速速增加。2. 军用：惯导须要加快释放，驱动光纤百亿商场

　　惯性导航是一种不依赖外部导航音信的自决式导航定位武艺，其根本事件意思是经过测量线加速度和角速度来解算运载体位信赖息并完成定位导航，由于不向外部辐射能量、不仰仗于外部新闻，是以完满不与外界交互而自立独立事项的才华。

　　与短促常用的卫星导航比拟，惯性导航在本事意义、完毕样子与出处器件等方面均有所不同。优势是具有强自立性、强抗干扰智力和不仰仗外界暗记等特性，同时可为运载体悉数供给职位、式样、快度等新闻，因而，具有不行取代性。但惯性导航也生活纰谬累计等症结，因此每每由举世导航卫星体例和惯性丈量单元聚集形成拉拢导航体例宗旨。

　　惯性传感器严浸包括陀螺仪与加速度计，根据头豹商讨院的统计数据，以 MEMS 惯性导航 为例，陀螺仪和加快度计成本占比统共约 50%。

　　往往情状下，每套惯性丈量单元装备席卷 3 组陀螺仪和加疾度计，分别丈量三个自由度的角快度和线加速度。此中，陀螺仪在惯性导航中起到姿势解算、帮助定位的效率，经过按时辰对角疾度举办积分可得到角度名望，以此衡量运载体的样子变化；加速度计起定位及厘正状貌成果，测量的是载体相看待惯性空间的全面加快度与引力加疾度向量之差，惯性导航编制遵命加速度计的输出求得运载体的加速度，并连合初始行为样子，算计出运载体的疾度和位置。

　　光纤陀螺仪是一种全固态的陀螺仪，具有精度高、无运动部件、靠得住性高等其大家陀螺仪所无法比较的优势，同时在同精度秤谌的传感器中价格相对较低。

　　1）与环形激光陀螺仪相比，成立工艺更为简单，行使寿命更长；2）与 MEMS 陀螺仪比拟，在技能指标和情状适合性上具有优势；

　　光纤陀螺仪在国内技术转机程度更高，因此，近些年来成为国内各军用导航建设的主力传感器，凡是行使于兵法干戈、战略导弹、军机、舰艇、装甲车、载具平台、航天器、火箭等装置的定位定向系统、姿势航向把握体例、罗经体例、制导导航驾御体例等，占领了绝大限度的市场份额。

　　1）个中上游器件层对惯性导航体例起到决定性功效，且其工夫门槛高，是产业链的中心局限，即惯性传感器提供商（囊括陀螺仪提供商和加快度计供应商）及全球卫星定位体例器件供应商，惯导编制元器件首要包括电子元器件、惯性器件和其他们参考消息创立，遵照头豹接洽院的统计数据，惯性传感器占总硬件成本的 70%~80%；

　　2）家当链中游为惯性导航体系模块分娩企业、全球卫星定位体例模块临蓐企业及惯性组关导航体例集成商，其要紧产品包罗音讯汇集管理模块、衡量单元模块和卫星测姿模块，以及对各模块举办体例集成和软件摆设；3）资产链卑劣加入者为各式军用车、导弹、船舰、航天等军工单位及消磨电子、无人机、自愿驾驶等关系行业民用企业。依照公司招股注解书，军用界限和民用界线的操纵占比分别约为 80%、20%。

　　光纤环因资本占对比高且直接插足光程差的产生而成为光纤陀螺仪的中央传感部件。光纤陀螺仪是光纤环最典型的利用产品，由光源、探测器、耦关器、Y 波导、光纤环组件、光音信处分电道等节制构成，其中，光纤环是中心组件。

　　1）依照公司招股解谈书，按最楷模的光纤陀螺仪估量，光纤环资本约占光纤陀螺仪总资本 36%；2）光纤环的结果是传输正、反偏向传播的光信号，并造成正、反方向光灯号的光程差，光程差与旋绕的角速度成正比，则只须确定了光程差，就可测得角速度。

　　而除光纤环外，光纤陀螺仪的其谁组成局限并不直接参预光程差的发作，首要掌管的是发出光源、传输光旗号、光信号相位调制和光电旗号变换等其大家功效。是以，光纤环为光纤陀螺仪核心部件。

　　光纤环是将特种光纤材料按拍照合的体积吁请、光学乞求、震荡乞求，采用专用光纤围绕制修立（绕环机），颠末万分的绕法、固化工艺和胶粘剂将光纤纠葛成环状布局的一种光学器件。光纤环绕制应力非匀称、光纤排布故障、光纤环添加胶体的不匀称补充、光纤环补充胶体的固化短处对光纤陀螺仪标度因数均会产生晦气教化，从而低落光纤陀螺仪的精度。

　　《光纤陀螺要道手艺和工艺咨询》研究标明，在光纤陀螺的危急组成部件中，光纤环深受情状的感导，并指出合理操纵光纤环的绕制进程，理论上不妨显然降低外界境况变动对光纤陀螺职能的感染，升高光纤陀螺的处境适宜性。

　　1）特种光纤常日是指在特定的波长上运用，为了达成某特种成果而睡觉创立的光纤。与常规通信光纤比较，特种光纤在制备工艺上更繁杂，手艺要求更高，与末尾用户需要结合得更严密。

　　2）保偏光纤是特种光纤的一种。保偏光纤平素是操纵在对偏振态恳求比拟敏感的畛域中，如光纤陀螺仪、激光器等。原因保偏光纤是一种可能维持光纤中传输光的偏振态稳固的光纤，其进程发作更高的双折射根除环境对传输光偏振态的感导，从而达成偏振态把握。

　　受益于国防兴办稳步督促，国防信休化叠加细致挫折需求助力军用惯导需求加快释放。

　　1）戎行新闻化扶植叠加军改优化交战安装布局，加速新兴装置研发和列装；2）经济要素的不确定性加大地缘争吵危机，为积极应对国际形势的蜕变，所有人国军费付出支持延长态势，2012-2021 年 CAGR 达 8.40%；

　　3）装置费景风仪动员武器装配放量，从而启发军用惯导边界光纤环需求释放，从命《新时光的华夏国防》的统计数据，2010-2017 年他们国安装费占军费比例无间选拔，CAGR 为 3.10%；

　　4）新颖干戈还是不是二战时刻的火力遮盖体例，参考近期地缘龃龉事变，注意障碍已成为火力障碍吃紧方法，听命 Markets and Markets 的瞻望，环球导弹抗御系统墟市周围计算将从 2021 年的239 亿美元伸长到2026E年的297 亿美元，CAGR 达 4.4%。惯性导航编制看成达成精确冲锋的核心，卑劣须要有望加速释放。

　　光纤陀螺仪为惯性导航体例的核心部件，对导弹和导弹防备体例的高精度导航制导起提神要作用，产品应用凡是。

　　而光纤环及特种光纤为光纤陀螺仪的仓猝泉源元器件，海外漫长将军用边界的相干产品插手对华夏的禁运清单，属于“卡脖子”界限，病笃的国产化代替需求给中原本土企业带来巨大的进展时机。

　　随着军用惯导必要释放动员光纤陀螺仪墟市空间打开，光纤环及特种光纤当作光纤陀螺仪中央构成有望充塞受益。

　　1）遵命赛昇讯息技巧斟酌院的统计数据，按最典范的光纤陀螺仪计算，光纤环成本约占光纤陀螺仪总成本的 36%；赛昇音信技能接头院预测国内光纤陀螺仪市场将在异日长期维护庄重延长态势，预计 2019-2024ECAGR 达 19.6%。连合上述数据推算，计算 2024E 年全部人国光纤陀螺用光纤环的市集范围近 100 亿元。2）遵命赛昇音讯身手研究院的统计及预测，我国特种光纤市集限度将从 2019 年的97.9 亿元伸长到2024E年的187.4 亿元。

　　特种光纤因其至极的产品职能，在国防军工、航空航天、能源、电力、调理等畛域获取大凡利用，下流市场需求赓续拉长。

　　如保偏光纤是航空航天光纤陀螺仪的中央原质地；耐高温光纤、弯曲不敏感光纤、抗辐射光纤、紫外光纤等特种光纤平常使用于航空航天范围；至极孔径、大芯径光纤和光纤传感产品广泛使用于激光手术、激光成像以及医学传感；惊动传感光纤在长隔绝煤油管道监测中得到大批应用。

　　此外，新基筑增进了特种光纤在特高压、轨途交通、5G 等范围需要的速快释放，将成为特种光纤家当的新兴伸长点。

　　遵命《2021 华夏激光资产发扬叙述》，从所有人国光纤激光器墟市来看，国产光纤激光器慢慢完结由依赖进口向自主研发、庖代进口到出口的更改，揣度全部人国光纤激光器市场从 2014 年的 28.6 亿元拉长到 2021 年的 108.6 亿元。

　　光纤环被闲居运用于航天航空制导、海洋监测、智能电网、5G 通信、石油探索、地震监测、轨道交通等国防军工及民用领域，是诸多危殆的光纤传感使用系统中的光学敏感核心器件和仓皇延时器件，除光纤陀螺仪外，还可用在光纤水听器、须要对旗号举办延时的光模块、光电振荡器以及全光纤电流互感器等。图 26：各类光纤环特性及利用产品

　　光纤环可用于 5G 基站中的光电振荡器，光电振荡器是 5G 通信基站等射频/微波信号发作、办理和发射的紧急元器件。随着 5G 商用化过程的加速，5G 设立汹涌澎拜。

　　1）2022 年全年新筑 5G 基站 88.7 万个，占变动基站总数的 21.3%，占比拟上年终提携 7pcts；

　　2）停息 2022 年，他们国累计建成并通达 5G 基站 231.2 万个，基站总量占全球 60%以上，延续深刻地级市城区掩盖的同时，渐渐按需向乡镇和墟落区域延伸；3）每万人占有 5G 基站数抵达 16.4 个，比上年底提升 6.3 个。

　　水听器敏感环用于干预型光纤水听器，是将水声波动灯号转换为光暗号的水听敏感器件，具有小体积、高强度、高靠得住性、低耗费、耐湿、耐盐、耐高压的机能特征。既可用于当代舟师反潜设置及水下军械测验检测，又可用于海洋火油天然气勘察以及海洋地震波检测以及海洋情状检测。

　　由光纤水听器构成的海防传感网络体例，是一时正在创办的新型防卫系统，该体例已初步用于海上边防和重要地域的海防申饬；水声探潜方面，随着潜艇噪声降落，古代的电声纳探测器聪明度逼近极限值，光纤水听器也将大有粗暴之地。一时，我们国控制沿海区域的十四五谋划中仍然提出了鞭策海洋立体参观网确立谋略，光纤水听器可能在海底巡视网中得回大周围行使。

　　进程多年专业范围的深耕与市场拓展，公司环抱光纤环上下流，以光纤环等特种光器件为中心，在光器件行使的特种光纤、新型质量、机电确立、光电编制和计量检测管事相合家当领同步发达，构建出“环-纤-胶-模块-扶植”一体化的微型产业链关环，为墟市提供光纤环产品研发、分娩、发卖和供职的综关管理策画。公司所供应产品与做事的美满性位于行业内前方。

　　公司的核心技艺关键出处于自主研发，且紧要核心技巧仍旧赢得自决知识产权，笼罩了光纤环技术、光纤铺排工夫、预制棒制备等多个方面。其中，公司自决研制的光纤环，可告竣超高精度、高悠闲性和强情形相符性，得意航天等各种情形操纵须要。

　　公司保偏光纤产品机能优于同行业可比公司。在衰减指标方面、拍长指标方面、外径差池精度驾驭上优于可比公司；在事变温度上，公司绕环用保偏光纤工作温度局部为-50~+105℃，与可比公司比较，公司产品的事务温度局限更宽，契合性更广。

　　公司现有光纤环产品包罗四大类、六小类，200 多种型号；特种光纤两大类、十大类，近 100 种型号，种类浩瀚、成立工艺繁杂。

　　获利于公司高准绳的创立工艺以及绕环用成套设备的自立常识产权，产品的质料和交付智力在客户认可秤谌连接提升，公司自产特种光纤直接与绕环发售比例无间攀升，行业角逐优势有望不停扩大。

　　公司的下旅客户多为军工科研生产单位。据公司招股解释书披露，公司 2019-2022H1 主营业务中军用畛域收入占比最大，区分为 86.01%、88.41%、84.53%和 78.40%。

　　公司主营产品为光纤环及其重要质地保偏光纤，为光纤陀螺仪中心器件，沉要配套于光纤惯性导航成立，利用在包罗导弹、装甲车、军机等成立干戈装备中。按照公司发表，公司主要客户多为光纤陀螺行业武艺权力抢先的闻名军工科研坐蓐单位。

　　军工行业空旷听命国家必要举办较强的调理性采购、具有较高的墟市壁垒、较重着的角逐体例。

　　公司在光纤资产链上与航天科工大伙、航天科技整体、兵器财产大众等著名赶上军工全体下属惯性导航科研临盆单位设立建设了悠久、安乐的生意合营关系，前五大客户收入占到公司营收的 80%。同时，公司产品遮盖了光纤陀螺仪墟市主要临盆单位，坚守公司招股注脚书显现，在 2021 年占国内光纤陀螺产品营业市集份额 90%以上的 17 家单位中，有 12 家为长盈通客户，墟市据有率极高。

　　公司募投项目资本紧要出席特种光纤、光缆、光器件产能创建及研发中心扶植，进一步汲引公司比赛力。

　　1）产能建造项目主要包罗特种光纤类、光纤环类和光器件类产品，将引进自立研发的临盆、检测扶植，成立越发当代化的加工临盆基地，进一步进步现有产能，惬心市场的过旺必要。2）研发中央确立项目包括特种光纤实行室、智能安装实施室、光电试验中央以及人工智能试验室四个方面，主意针对智能装备、机警诊疗、车联网等使用技能，起色特种光纤的安顿研究、质地接洽、以及体例级验证等武艺攻关。

　　该项目将进一步打垮公司技术壁垒、加快全财富链研发才略、普及智能化程度，进而升高公司竞争力。

　　公司自设立建设此后深耕光纤畛域，连接增加全班人方产能，据招股注释书显现，公司比年来外购特种光纤的交易收入占比陆续降低，自 2019-2022H1 区别为 79.53%、49.57%、31.78%、35.29%，其中外购紧要根源为长飞光纤。

　　参考公司 2021 年的特种光纤毛利率，外购特种光纤毛利率为 46.29%，而自产特种光纤毛利为 87.46%，自产特种光纤毛利率较高。估量随着募投项目筑筑达产，公司保偏光纤，特种光纤、光缆、电力组件等产品产能将进一步降低，进一步培育自产光纤占比，加强公司总体盈余材干。

　　为商场供给光纤环产品研发、生产、出售和工作的综关治理策画，市场比赛力强，产品市占率较高，随着卑鄙军用必要加速释放，民用范围一直拓展，有望驶入发达速车路。

　　公司为光纤陀螺仪用光纤环及特种光纤中央供给商，光纤陀螺仪首要用于军用惯性导航领域，为“卡脖子产品”，随着国产代替加快叠加卑鄙战争装备须要释放，我们日有望告竣速速延长。

　　公司光纤环及特种光纤除利用于光纤陀螺仪外，还生涯其他饶沃的应用场景，如激光器、5G 通信、能源、电力、调理等领域，来日随着民用场景的加速拓展，有望为公司供应拉长新动能。

　　根据公司各业务所能手业增速、重要同业公司的收入匀称增快和均匀毛利率景况，全班人对公司各生意的事迹实行预计并汇总，揣度公司 2022-2024 年的交易收入分辨为 3.3、4.4、6.2 亿元，同比增速规律为 24.4%、34.7%、41.2%；预计公司 2022-2024 年的归母净利润划分为 0.9、1.3、1.8 亿元，同比增快按序为 19.1%、38.5%、42.2%。

　　筹商到公司产品机合摆设叠加军品抑价压力，全部人感应公司将来三年毛利率将小幅下降，计算公司 2022-24 年的毛利率划分为 59.7%、59.6%、59.3%；计算公司 2022-24 年的 ROE 区分为 6.8%、8.7%、11.1%，概述来看：

　　公司光纤环器件主要包罗光纤环、光模块等产品，2021 年占交易收入比例为 50.6%，产品日常使用于陆、海、空、天等各型装配的惯性导航体例，产品市占率国内领先。随着卑劣军用惯导须要释放，叠加募投扩产打崩溃能瓶颈，估量2022-2024时间纤环器件收入分别为1.84/2.73/4.18亿元，对应增疾划分为 38.9%/48.1%/53.4%。随着产品结构铺排叠加军品落价压力，揣度 2022-24 年毛利率划分为 58.5%/58.2%/57.5%。

　　（2）特种光纤业务：公司特种光纤紧要为保偏光纤，为光纤环器件及特种光缆要紧原质地，随着公司光纤环器件交易速速增加，特种光纤自用比例上涨，计算 2022-24 年特种光纤收入区分为 1.03/1.20/1.46 亿元，对应增疾区分为 5.9%/16.4%/22.2%。协商到高毛利的自产特种光纤占比汲引及界限效应，估量毛利率分辨为 74.6%/75.1%/75.6%。

　　公司光器件创造及其大家关键服从客户必要定制，姑且营收畛域较小，随着卑鄙需要释放有望速速拉长。估摸 2022-24 功夫器件建筑及其他们业务营收分辨为 0.16/0.22/0.28 亿元，对应增快区分为 45.1%/37.2%/30.1%，筹商到产品定制化水平较高，参考 2019-2021 年产品毛利率均值，计算 2022-24 年该生意毛利率保护 45.0%。

　　（4）胶黏剂和涂覆原料：公司胶黏剂和涂覆质地主要为合营光纤环器件分娩操纵，外销畛域及比例较小，研讨到光纤环交易速快添加，胶黏剂和涂覆质量对外发售淘汰，估摸 2022-24 年胶黏剂和涂覆质量营收划分为 0.15/0.16/0.18 亿元，对应增快支柱为 10.0%，推敲到高 毛利胶黏剂产品对外销售减少，计算 2022-24 年该营业毛利率划分为 16.1%/15.9%/15.8%。

　　公司完全光纤环完全财产链，产品紧要用于军用惯导边界，市占率较高，我们日有望充足受益于军用惯性导航必要释放，民品营业有望随利用界限拓展速速延长。估摸公司 2022-2024 年归母净利润辨别为 0.9/1.3/1.8 亿元，对该当前股价 2022-24 年 PE 区分为 54/39/27 倍。

　　选取国博电子（周密制导用 T/R 产品）、北方导航（导航制导系统及部件）、盟升电子（卫星导航体系及部件）、理工导航（惯导系统及部件）等以军用导航制导联系产品为主业的代表性公司对照，可比公司 2022-24 年的 PE 均值区别为 150/47/35 倍，2023 年公司 PE 估值低于行业均值。

　　客户会集度高。客户相对会关，首要为各大军工集团部属科研院所或整机单位。要是明天公司主要客户的采购、谋划策略产生较大转折，或主要客户资信情况发生宏大不利更动，或因公司供应的产品质料问题与客户发生纠葛，生怕因技术来源等因素无法满意客户的需求，则公司经交易绩将面临低浸或增快放缓的危害。

　　公司原原料本钱占比照高，主要包罗特种光纤、化学品、创造布局件及零部件、石英管材、多量与特种气体等。原原料采购价值受市集供需及资产战术等身分教化，生存肯定的振动性。若明天上述原质量价格暴露大幅摇动，会导致公司的营业资本随之颠簸，可能会对经交易绩发作肯定重染。

　　公司光纤环及特种光纤产品主要用于军用惯性导航畛域，若导弹、军机等装备需要不及预期，将对公司发生不利影响。