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2022-01-26

  

 

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  事情:公司拟发 行可转换公司债券,召募资金总额8.24 亿元,初始转股价钱为21.51 元/股。原股东优先配售豪美转债合计6.57 亿元,占本次发行总量的79.79%。

  转债发行助力公司营业加快扩张。公司本次可转债召募资金扣除发行用度后首要用于高端工业铝型材扩产(2.7 亿元)、高端节能编制门窗幕墙临蓐基地设备(2.2 亿元)、营销运营中央与消息化设备(0.9 亿元)及添补活动资金(2.4 亿元)。公司将加快设备高端工业铝型材扩产项目,扩展5G 基站用铝型材、特高压铝型材和铝模板型材等工业铝型材的临蓐界限。此外通过设备高端节能编制门窗幕墙临蓐基地,加强公司正在编制门窗墟市范围的上风位子,连接抬高市占率。公司汽车轻量化资料和编制门窗营业进入高速增进阶段,跟着行业需求擢升以及公司转债项目落地,公司事迹希望庇护高速增进。凭据公司2021 年事迹预告,估计整年达成归母净利1.33-1.5 亿元,同比增进14.73%-29.39%。

  公司汽车轻量化资料受益新能源汽车销量高增。受到新能源汽车产销量大幅增进发动电池托架、防撞梁等产物需求增进,公司2021 年上半年汽车轻量化营业达成出售收入1.38 亿元,同比增进近2 倍。公司汽车轻量化营业的兴盛情形与定点项方针数目和量产车型的销量息息相干,目前公司为蕴涵驰骋、宝马、本田、丰田、广汽、 蔚来、小鹏等25个欧美、日韩、邦内整车品牌众款车型供应铝合金资料及部件,一经得到150 众个定点项目,此中量产项目60 众个,向30 众家汽车零部件一级供应商供给铝合金资料和部件;其它,公司另有众个项目处于样件开辟阶段,他日将逐渐进入项目定点及量产阶段。跟着已量产项目放量以及新项目量产,公司汽车轻量化营业的出售将庇护高速增进趋向。

  公司编制门窗营业进入事迹发生期。公司过去几年通过正在B 端地产和C端零售门店组织和进入,编制门窗营业自2021 年起下手进入成绩期,界限效应逐渐大白,营收增速和净利率将加快擢升。2021 年上半年公司编制门窗营业达成出售收入约1.3 亿元,同比增进28.17%,此中零售营业同比增进108%,促进编制门窗营业毛利率擢升5.35 个百分点至36.97%。目前邦内门窗企业4 万家以上,一般为中小企业,缺乏研发、策画才具。公司正在编制门窗范围具备资料加工、研发、策画和检测等全工业一体化上风,通过将贝克洛产物导入下逛门窗加工企业,处分其缺乏优质产物的短板,可达成工业链共赢。目前公司正在天下各地已组织编制门窗加盟零售店91 家,线 家,后期将陆续扩张,C端进入加快扩张阶段。同时B 正派在“双碳”主意下,编制门窗将成为节能降耗优选。公司编制门窗营业即将进入事迹发生期。

  赢余预测与投资评级:联结公司主买卖务兴盛筹办及行业需求增速,不探讨转债影响,咱们估计公司2021-2023 年归母净利分手为1.51、2.50、4.02 亿元,EPS 分手为0.65、1.08、1.73 元/股,现在股价对应的PE分手为29x、17x、11x。公司他日事迹增进首要来自汽车轻量化铝型材(以新能源车电池托盘资料为主)和编制门窗营业,估值可对标和胜股份(电池托盘龙头)和坚朗五金(门窗幕墙五金配件集成供应商)。探讨到公司汽车轻量化和编制门窗营业进入高速增进阶段、且是公司他日首要事迹增进点,咱们以为予以公司2022 年30 倍PE 较为合理,庇护公司“买入”评级。

  危险成分:公司汽车轻量化铝型材产物产销量不足预期;公司编制门窗出售增进不足预期;铝价大幅上涨导致公司产物毛利率下滑。

  福鞍股份(603315)公司深度告诉:环保工程上风褂讪 开垦锂电负极新滋长级

  种别:公司 机构:信达证券股份有限公司 咨议员:罗政/武浩/刘卓 日期:2022-01-26

  固本拓源,延展工业链勉励滋长生气。福鞍股份创设于2004 年,古代主业是大型铸钢件,2019 年收购辽宁冶金策画咨议院切入环保工程范围,现阶段公司锻制营业和环保工程双主业形式。公司切入环保工程范围后,事迹分明增厚。2020 年公司总营收8.82 亿元,同增7.23%,此中锻制营业3.24 亿元,环保营业营收5.28 亿元。公司仍将拓展延迟新范围,2017年创设辽宁福鞍燃气轮机有限公司,主营燃气轮机出售,2021 年12 月揭晓通告拟参加投资设立四川瑞鞍新资料科技有限公司,拟参股49%,切入锂电负极资料范围,公司发扬工业链协同上风,外延拓展勉励滋长生气。

  切入锂电负极资料范围,翻开滋长空间。公司拟与贝特瑞协作创设锂电负极资料子公司,拟投筑10 万吨锂电池负极资料先驱体和制品临蓐线。环球汽车电动化大趋向,新能源车浸透率陆续擢升,驱动动力电池和负极资料需求连结高速增进。公司和贝特瑞合伙负极资料项目商定石墨化产能由集团子公司天全福鞍供给。负极资料营业焦点上风外现正在两个方面,一是石墨化本事势力较强,解决层工业体验丰盛,二是本钱上风分明,协同天全福鞍具备石墨一体化临蓐上风,同时负极资料和石墨化产能均分散正在能源本钱较低区域,开发工艺领先,临蓐效力、开发进入和能耗方面进一步夯实本钱上风。

  燃气轮机营业踊跃拓展,滋长空间较为宏壮。2017 年投资设立燃气轮机公司,切入燃机范围。公司引进俄罗斯工业燃气轮机优秀筑设本事与专家团队,独辟门道正在邦内自助研发临蓐运用于分散式能源范围的工业燃气轮机,不妨为分散式能源墟市供给低本钱、高收益的焦点动力开发和能源站处分计划。具有高效力、低本钱、符合热负荷转化等上风,邦际逐鹿力较强。燃机子公司股东均有较浓厚的本事布景。咱们以为,双碳布景下,分散式能源是轻型燃气轮机的要紧运用偏向,将是轻型燃气轮机需求火速增进的焦点驱动力,公司通过引入海外研发团队,推行股权绑定,连接加强产物逐鹿力,同时受益锻制营业协同,本钱上风进一步巩固,咱们估计“十四五”岁月公司燃气轮机营业希望达成较疾增进。

  环保工程营业褂讪上风,受益工业减排陆续促进。2019 年收购策画院,切入环保工程范围。公司环保工程营业是为工业范围供给节能减挽救决计划,瞻望“十四五”,工业节能减排仍将有序促进,超低排放哀求发动置换投资,其它火电圆活性改制需求擢升也希望打制新增进点。正在邦度促进能源机闭调治、加疾工业机闭调治、督促资源节减型、境况友情型社会设备的大布景下,减排、节能行业对电力、冶金、石化等底子型行业达成洁净临蓐、兴盛轮回经济具有要紧功用,行业受邦度环保计谋与工业计谋的援助与唆使。2015 年以后,我邦践诺钢铁行业提供侧蜕变,行业赢余处境陆续改进。2019 年,生态境况部等众部分结合印发《闭于促进推行钢铁行业超低排放的看法》,提振他日五年钢铁产能改制需求,同时企业赢余改进利于落实产能改制投资。公司环保工程营业正在本事、项目体验、解决体验、本钱和谋划天分方面均有较大上风,希望充满受益双碳趋向。

  赢余预测与投资评级:咱们估计公司2021-2023 年净利润分手为0.71 亿元、1.69 亿元和3.00 亿元,相对应的EPS 分手为0.23 元/股、0.55 元/股和0.98 元/股,对该当前股价PE 分手为104 倍、43 倍和24 倍。初度遮盖,予以公司“买入”评级。

  危险成分:新营业拓展不达预期危险、墟市逐鹿加剧危险、疫情屡次危险、原资料涨价危险等。

  种别:公司 机构:华西证券股份有限公司 咨议员:俞能飞 日期:2022-01-26

  2021 年事迹高增进,Q4 单季度事迹预告区间较大。公司Q4 单季度归母净利润为3955-6755 万元,与上年同期的4761 万元比拟,单季度事迹增速约为-16.9%~+41.9%。公司2021 年整年事迹高增进,首要情由为:(1)公司的运动掌握、视觉算法、细密模组、激光运用等闭头本事陆续打破,产物革新与行业运用加疾深度统一,督促公司经买卖绩火速增进;(2)正在智能穿着范围取得头部客户细密焊接类开发增量运用&机械视觉AOI 专用检测类开发批量落地;(3)正在新能源&汽车电子范围遴选性波峰焊开发逐渐起量。

  深耕细密电子装联,大客户政策加疾公司兴盛。1)公司陆续深耕一线 年上半年针对邦际一线品牌智能腕外的细密焊点检讨开辟出AOI 专机,并已得到批量订单;跟着与客户协作深化,营业逐渐拓展到其他工艺开发和主动妆扮置,为其TV 组件工场获胜开辟并交付P&P(抓取&贴放)细密贴装开发,并正在细密机构策画、机械视觉和运动掌握软件本事方面得到了加倍丰盛的体验;2)点胶和打标开发火速兴盛:i.公司高速细密点胶开发正在摄像头模组、VCM、SiP 等行业范围缔造区别的运用场景,陆续优化打磨蕴涵闭头模组点胶阀正在内的硬件和软件,2021 年上半年下手小批量接单;ii.激光打标开发络续连结正在SMT 范围PCB 和FPC 打标营业高歌大进,同时正在半导体芯片、功率半导体器件、CCM 范围也连接拓展工艺视野,得到打破性订单。

  踊跃组织微组半导体封装检测范围,翻开公司滋长空间。公司踊跃组织微拼装半导体封装产物线,聚焦高端固晶、高精点胶、视觉检测等实行咨议开辟、投资组织。2021 年上半年,用于大功率器件IGBT/芯片封装的纳米银烧结本事和真空固晶焊研发项目均已进入工艺验证阶段;半导体范围营业将翻开公司永恒滋长空间。

  3C 行业景心胸不足预期;苹果产物革新力度以及资金开支不足预期;公司订单份额不足预期等。

  种别:公司 机构:信达证券股份有限公司 咨议员:娄永刚/黄礼恒 日期:2022-01-26

  锂盐产物量价齐升助力公司事迹超预期增进。公司2021 年Q1-Q4 归母净利为4.76、9.41、10.56、23.27~30.27 亿元,分手环比增进-31%、98%、12%、120%~187%;扣非净利为2.94、5.42、5.93、14.72~21.72亿元,分手环比增进117%、84%、9%、148%~267%。公司事迹超预期增进,一是受益于锂盐产物量价擢升,2021 年公司新增5 万吨氢氧化锂产能及0.25 万吨碳酸锂产能,同时锂价大幅上涨,电碳价钱由2021岁首的5.38 万元/吨上涨至28.24 万元/吨,季度均匀价钱分手为7.44、8.90、11.60、20.62 万元/吨,Q4 锂价大幅上涨80%使公司Q4 事迹超预期。二是受益于公正价钱改观收益,2021 年公司非通常性损益估计为19 亿元,首要来自Pilbara 股票上涨收益(2021 年Pilbara 股价涨幅272%,市值扩张69.96 亿澳元,根据公司持股5.88%和现在汇率企图,公司收益约19 亿元邦民币)。

  “资源扩张+产能扩筑”夯实公司锂业龙头位子。公司2021 年踊跃补足资源短板,2021 年12 月通过对Bacanora 的100%股权的要约收购,公司具有Sonara 锂黏土项目100%股权;同时,SPV 50%的股权收购发展顺手,估计2022 岁首Goulamina 锂辉石矿采矿证变更完毕。其它,公司阿根廷C-O 项目一期2 万吨碳酸锂估计2022 年中投产;墨西哥Sonara 锂黏土的2 万吨氢氧化锂项目以及Mariana 的2 万吨氯化锂项目筹办设备中,公司资源保护才具连接巩固。此外公司锂盐产能陆续扩张,2021 年新增产能5.25 万吨,此中马洪三期5 万吨氢氧化锂项目于2021 年一季度到达满产形态,宁都赣锋产线颠末产能改制和擢升,由1.75 万吨/年擢升至2 万吨/年。

  2022 年锂资源供需紧均衡,锂价希望庇护高位。跟着新能源汽车及储能行业的火速兴盛,锂需求强劲增进,锂资源的政策位子连接加强。凭据咱们的锂供需测算,估计2022 年锂资源供应增量约17.7 万吨,若假设环球新能源车产量增速为50%,则整年供需庇护紧均衡形态,估计2022 年锂价中枢将会庇护正在现价以上,锂业公司事迹希望大幅增进,锂资源企业价钱希望再重估。

  赢余预测与投资评级:咱们估计公司2021-2023 年达成归母净利润52.39、96.70 和123.66 亿元,分手同比增进411.3%、84.6%及27.9%,最新市值对应的PE 分手为35x、19x 和15x。探讨下逛新能源汽车及储能范围景心胸陆续以及公司陆续扩张才具,庇护公司“买入”评级。

  格力电器(000651)事情疾评:精确分红加强信念 稳分红+高股息带来稳回报

  种别:公司 机构:邦信证券股份有限公司 咨议员:陈伟奇/王兆康 日期:2022-01-26

  格力电器揭晓《他日 三年股东回报筹办(2022 年-2024 年)》,公司将正在2022-2024 年每年实行两次利润分派,即年度利润分派及中期利润分派,每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%。其它,公司拟对第一期回进货入股份用于员工持股预备后残余股份实行刊出,共0.16 亿股,占现在总股本的0.26%。(公司第一期已回购个别股份录取三期已回购个别股份拟用于刊出,但尚未完毕。)邦信家电见识:1)精确他日现金分红总额,有助于宁静墟市信念。颠末近期墟市调治,估计公司2021 年股息率或正在5%以上,装备性价比大白。2)近期跟踪:2021 年空调内销出货量居首,机闭调治下价钱涨势延续。3)前期回购仍有4.8%的股份待刊出,现金牛希望带来永恒回报。4)投资创议:公司协议永恒股东回报筹办希望为墟市注入信念,公司2021 年估计股息率或达5%,保守的赢余和现金流下,公司的永恒装备价钱大白。永恒来看,公司空调主业连接扩展新的运用范围,正在冰洗等其他家电产物上稳步拓荒,智能装置、细密模具、新能源、半导体等新兴工业达成打破,他日希望陆续功绩增进动力。凭据咱们此前外发的事迹前瞻及四序度对公司终端出售的跟踪情形,略下调公司的赢余预测,估计21-23 年归母净利润为228/267/297 亿(前值为243/268/297 亿),对该当前股价PE为10.1/8.6/7.7X,庇护“买入”评级。5)危险提示:行业逐鹿加剧;原资料价钱大幅摇动;渠道蜕变不足预期;宏观需求不足预期。

  精确分红筹办加强信念,股息率或达5%吸引力强征战宁静的股东回报筹办,加强墟市信念,公司2021 年估计股息率正在5%以上。与其他白电龙头美的、海尔比拟,格力的现金股利支拨率摇动性较大,这个别惹起了墟市看待公司处理的忧愁。此次协议《他日三年股东回报筹办》

  精确了公司他日3 年内的现金分红比例下限,取消了墟市的忧愁。凭据咱们对公司的赢余预测(21-23 年归母净利润为228/267/296 亿),以50%的现金分红下限和1 月24 日的收盘价38.85 元/股企图,21-23 年公司股息率分手高达5.0%、5.8%、6.4%;若以格力过去3 年均匀60%的现金分红比例企图,21-23 年公司股息率分手高达6.0%、7.0%、7.7%。动作参考的是,沪深300 总共股票中近12 个月股息率均值为1.8%(剔除没有现金分红的25 家公司),远低于格力电器的水准,公司5%以上的股息率已具备较好的投资性价比。

  近期跟踪:2021 年空调内销出货量居首,机闭调治下价钱涨势延续格力空调2021 年内销领跑行业:工业正在线%,高于美的空调治年内销量2818 万台/+9.95%,陆续领跑行业。外销方面,公司2021 年空调外销量1109 万台,同比增进3.84%,位居行业前哨。

  本钱压力下,调机闭提价钱陆续深化:凭据奥维云网的数据,12 月格力空调线 月以后价钱上涨的趋向。整年来看,格力空调线%,线%。

  正在价钱战趋缓、原资料价钱崭露回调的布景下,公司希望庇护较为宁静的赢余才具。

  前期回购仍有4.8%的股份待刊出,低估值下永恒装备价钱大白公司2020 年-2021 年共实行了270 亿元的回购,合计回购股票5.24 亿股,此中已刊出1.01 亿股,用于股权慰勉0.46 亿股,拟用于股权慰勉0.95 亿股,另有2.83 亿股拟刊出(已通告但尚未刊出完毕),拟刊出的股份占公司现在总股本的4.79%。若以刊出后的总股本企图,假设2021 年现金股利分红比例为50%,股息率将到达5.2%。正在现金股利除外,回购并刊出股票也将为公司股价供给强有力的维持。

  低估值下格力永恒装备价钱大白。现在格力的估值已处于史书较低水准,正在保守的赢余增进和分红界限下,高股息和高每股净资产增进率希望助力公司永恒价钱的保守增进,维持股价行稳致远。

  投资创议:精确现金分红筹办,高股息率凸显永恒投资价钱公司协议永恒股东回报筹办希望为墟市注入信念,公司2021 年估计股息率或达5%,保守的赢余和现金流下,公司的永恒装备价钱大白。永恒来看,公司空调主业连接扩展新的运用范围,正在冰洗等其他家电产物上稳步拓荒,智能装置、细密模具、新能源、半导体等新兴工业达成打破,他日希望陆续功绩增进动力。凭据咱们此前外发的事迹前瞻及探讨到四序度较高的原资料本钱压力,略下调公司的赢余预测,估计21-23 年归母净利润为228/267/297 亿(前值为243/268/297 亿),对该当前股价PE 为10.1/8.6/7.7X,庇护“买入”评级。

  种别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 咨议员:张潇/邹文婕 日期:2022-01-26

  事情:2022/1/24 公司揭晓第一期卓异员工持股预备草案,预备筹资金额不逾越7000 万元,股份来历为通过二级墟市进货,本次员工持股预备将正在股东大会审议通事后6 个月内完毕进货,存续期为36 个月。资金来历为公司员工合法薪酬及公司控股股东姚良松先生供给的乞贷援助,此中公司员工合法薪酬不逾越3500 万元,同时控股股东姚良松先生供给乞贷不逾越3500 万元。以本次员工持股预备的总界限不逾越7000 万元及公司2022/1/24 的收盘价141.09 元测算,本次员工持股预备的股票数目上限约为49.61 万股,约占公司现有股本总额的0.08%。本次持股预备参加鸿沟蕴涵公司董事、监事、高级解决职员及其他焦点职员,总人数不逾越230 人,此中公司董事、监事及高级解决职员不逾越7 人。

  员工持股预备完整公司人才慰勉体例,督促公司永恒强健兴盛。公司董事、监事及高级解决职员等7 人占本持股预备12.14%,其他焦点员工占持股预备87.16%,公司通过分享谋划效率吸引卓异员工,抬高员工凝集力以及公司逐鹿力。2021 年收入达成靓丽增进,利润正派在原资料上涨布景下庇护宁静,公司估计2021 年买卖收入到达198.99-213.73 亿元,同比增进35%-45%;2021 年达成归母净利润26.40-28.46 亿元,同比增进28%-38%。员工持股进一步坚韧公司解决和专业人才步队,达成公司永恒可陆续兴盛。

  产物矩阵丰盛,整装营业驱动公司增进。公司2021Q1-3 橱柜/衣柜/卫浴/木门/其他产物品类达成收入53.95/57.36/6.93/8.37/15.99 亿元,同比分手+30.63%/+50.53%/ +38.11%/+72.49%/+125.94%,产物品类一共组织助力公司滋长。公司整装营业拓展大师居鸿沟,欧派整装大师居与星之家品牌火速兴盛,公司2021Q1-3 整装渠道收入11.84 亿元,同比+95.09%,公司正在整装拉动下达成高速增进。咱们看好整装渠道成为公司他日兴盛首要驱动力,陆续放量发动公司事迹永恒增进。

  赢余预测与投资评级:公司揭晓员工持股草案,一方面彰显了对公司永恒兴盛的信念,另一方面绑定专业人才步队,慰勉团队兴盛。咱们庇护此前赢余预测,估计2021-2023 年归母净利润分手为27.2、32.6、38.6亿元,对应PE32、26、22X。公司定制行业龙头位子坚韧,古代经销渠道上风分明,大宗渠道连结较疾增进,整装渠道组织领先于同行,庇护“买入”评级。

  危险提示:定制行业逐鹿加剧,本钱上涨较疾,渠道拓展不足预期,议价才具低浸导致赢余水准回落等。返回搜狐,查看更众